Что стоит за обвалом доллара

Доллар продолжил дешеветь в четверг, ускорив падение по всему спектру рынка после неудачной попытки возвращения к росту, которая натолкнулась на волну еще более агрессивных распродаж. На первый взгляд может показаться, что падение USD выглядит неоправданным. В конце концов, Федрезерв повысил ставку на целых 0,75%, и рынок уже сейчас закладывает почти 80%-ную вероятность повышения на аналогичную величину на следующем заседании. Бегство от рисков, которое продолжает превалировать на фондовых площадках, тоже говорит в пользу укрепления защитного доллара.

Так в чем же кроется причина такого поведения американской валюты? Есть несколько версий, объясняющих происходящее, причем именно в совокупном воздействии. Во-первых, нельзя упускать из виду происходящее на переднем конце кривой доходности трежерис, которая изначально выросла, но затем отступила на 10 базисных пунктов и достигла отметки 3,17%. Причем охлаждение на переднем конце кривой началось сразу после эмоционального взлета в ответ на инфляционные данные.

Во-вторых, ШНБ преподнес рынкам настоящий сюрприз, который даже можно назвать шоком – никто не ожидал повышения ставки сразу на 0,5% (наглядная иллюстрация того, что пример Федрезерва все же заразителен). При этом Центробанк убрал из текста сопроводительного заявления фразу о крепком франке, что и развязало руки быкам по швейцарской валюте. Здесь важно напомнить, что доллар и франк конкурируют за статус убежища, и резкое повышение ставки ШНБ, которая при следующем поднятии выйдет на положительную территорию, отбирает часть славы у USD в пользу СHF.

В-третьих, роль сыграл, опять же, рынок облигаций, но не только американский. Дело в том, что появилась информация о планах ЕЦБ по продаже европейских бондов с более низкой доходностью для покупки более высокодоходных облигаций. Рынок тут же оценил посыл: доходность 10-летних бундов Германии подскочила почти на 30 базисных пунктов, что повлекло резкое укрепление евро, который в моменте доходил до уровня 1.0600, хотя еще днем ранее едва не обновил долгосрочные минимумы в зоне 1.0350.

В пятницу самочувствие USD улучшилось – индекс доллара отскочил от локальных минимумов и тестирует зону 104.50 после возвращения выше 104.00. Наиболее энергичное восстановление наблюдается в паре с иеной, разочарованной итогами заседания Банка Японии, который не дал никаких намеков на изменение монетарной политики в будущем. Так, после двухдневного обвала доллар/иена снова метит на уровень 135.00 и вполне способна обновить 20-летние максимумы уже в ближайшей перспективе.